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科创板百日的成就与思考

时间:2019/11/7 17:55:20  作者:  来源:  浏览:168  评论:0
内容摘要: 科创板的设立无疑是2019年中国资本市场最为重要的时刻,其诞生之初便承担了资本市场改革试验田的重任。同发达国家资本市场相比,中国主板市场在上市流程、退市机制等方面均有较大不同,突出表现为上市门槛较高、退市机制不畅通等。以盈利水平、收入规模等硬性财务指标作为企业能否上市的主要判断...
    科创板的设立无疑是2019年中国资本市场最为重要的时刻,其诞生之初便承担了资本市场改革试验田的重任。同发达国家资本市场相比,中国主板市场在上市流程、退市机制等方面均有较大不同,突出表现为上市门槛较高、退市机制不畅通等。以盈利水平、收入规模等硬性财务指标作为企业能否上市的主要判断标准,对前期高研发、高资本投入的初创科技企业并不友好。

  设立科创板并试点注册制,既是畅通科技、资本和实体经济循环,加速科技成果向现实生产力转化,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展的机制创新,也是资本市场落实金融供给侧结构性改革、推进多层次资本市场体系建设的重要举措,是这一轮资本市场改革最主要的任务之一。

  科创板的制度创新突出体现在三个方面:一是市场化,包括大幅放宽公司上市条件,放松盈利要求,采取五套不同的上市门槛标准,以及取消23倍市盈率定价限制;二是国际化,如上市前五天不设涨跌限制、上市首日即可卖空等;三是法制化,例如完善信息披露为核心的股票发行民事责任体系,将保护投资者合法权益作为证券审判的根本性任务等等。

  另外,在中美科技和金融领域时有摩擦的大背景下,科创板制度对标纳斯达克支持VIE同股不同权,其及时推出具有未雨绸缪的积极意义。虽然中美经贸关系阶段性走向缓和,但中美博弈的长期性不容忽视,华为等高科技企业仍未被移出美国制裁实体清单,同时一些美国议员还在试图推动收紧对中国企业赴美上市的监管,这意味着不符合国内主板上市条件的初创公司有被切断资本市场融资渠道的风险。

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